Os negócios da MGM Resorts em Las Vegas continuaram sob pressão no quarto trimestre, mas a empresa deixou claro que já não depende exclusivamente da Strip para sustentar seus resultados. Em vez disso, o crescimento da BetMGM e a forte recuperação de Macau compensaram a fraqueza doméstica, garantindo um fechamento de 2025 melhor do que o esperado.

Esse equilíbrio ficou evidente na teleconferência de resultados, onde os executivos evitaram falar em “recuperação” de Las Vegas e preferiram o termo “estabilização”. Ao mesmo tempo, destacaram a rentabilidade do digital e a expansão na China como os principais motores do crescimento do EBITDA no trimestre.

Para quem acompanha a trajetória da empresa ao longo do ano, o quarto trimestre parece menos uma virada abrupta e mais a consolidação de uma mudança estratégica em curso: o digital amadureceu, a BetMGM passou a gerar caixa e as operações internacionais ganharam peso real no lucro.

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Resultados do quarto trimestre superam expectativas

A MGM entregou um desempenho sólido no quarto trimestre, com crescimento em receita, lucro e EBITDA, mesmo com Las Vegas ainda pressionada.

A empresa reportou receita líquida consolidada de US$ 4,6 bilhões, alta de 6% na comparação anual, e lucro líquido de US$ 294 milhões. O EBITDA ajustado consolidado alcançou US$ 635 milhões, avanço de 20%, enquanto o lucro por ação ajustado ficou em US$ 1,60.

Os números superaram com folga as expectativas do mercado, que projetava cerca de US$ 4,44 bilhões em receita e um EPS ajustado próximo de US$ 0,64 — uma das maiores surpresas positivas do ano para a companhia.

O CEO Bill Hornbuckle resumiu o trimestre como um reflexo direto da diversificação do grupo:

“A MGM Resorts voltou a demonstrar os benefícios de uma estratégia operacional diversificada, entregando crescimento de 20% no EBITDA ajustado mesmo diante dos ventos contrários em Las Vegas.”

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2025: estabilidade com fontes de crescimento fora da Strip

No acumulado de 2025, os números reforçam que o desempenho do quarto trimestre não foi um ponto fora da curva.

A MGM encerrou o ano com US$ 17,5 bilhões em receita, crescimento de 2%, e EBITDA ajustado de US$ 2,43 bilhões, alta de 1%. O lucro por ação ajustado subiu para US$ 3,31, ante US$ 2,59 no ano anterior.

O crescimento modesto reflete uma dinâmica clara: Las Vegas segue mais fraca, enquanto Macau, mercados regionais e o digital sustentam os resultados.

A divisão por segmento deixa essa diferença evidente:

Las Vegas Strip: EBITDAR de US$ 2,86 bilhões, queda de 8%
MGM China (Macau): EBITDAR de US$ 1,20 bilhão, alta de 11%
Mercados regionais: EBITDAR de US$ 1,16 bilhão, crescimento de 2%
Digital: prejuízo de US$ 90 milhões, maior que no ano anterior

Em resumo, Vegas continua sendo o ponto de pressão, enquanto Macau e os mercados fora da Strip carregam cada vez mais o desempenho do grupo.

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A virada ao longo do ano: do prejuízo digital ao caixa da BetMGM

O quarto trimestre coroou uma evolução que vinha se desenhando desde meados de 2025.

No segundo trimestre, o digital ainda era um investimento em construção. A BetMGM começava a mostrar sinais iniciais de rentabilidade, mas o segmento online consolidado ainda operava no vermelho, enquanto Las Vegas enfrentava reformas e queda de fluxo.

No terceiro trimestre, a BetMGM passou a gerar EBITDA positivo, cerca de US$ 41 milhões, mas esse avanço foi ofuscado pela piora mais acentuada da Strip.

Já no quarto trimestre, o cenário mudou de forma mais clara. A BetMGM manteve a rentabilidade e começou a devolver caixa, distribuindo cerca de US$ 270 milhões para seus controladores. Ao mesmo tempo, Macau acelerou e as quedas em Las Vegas perderam força.

Segundo o CFO Jonathan Halkyard:

“O negócio da BetMGM continua crescendo de forma lucrativa, com distribuições que agora representam um novo fluxo recorrente de caixa para a empresa.”

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Las Vegas: ainda fraca, mas parando de piorar

Os números mostram que a Strip segue em retração na comparação anual, mas com melhora sequencial.

No terceiro trimestre, a receita ficou em US$ 1,99 bilhão, queda de 7%, e o EBITDAR recuou 18%. No quarto trimestre, a receita subiu para US$ 2,17 bilhões, com queda menor de 3%, enquanto o EBITDAR caiu apenas 4%.

A administração evita falar em retomada. O discurso é de estabilização gradual, não de recuperação.

“Encerramos 2025 com Las Vegas mostrando sinais de estabilização e uma trajetória de melhora”, afirmou Hornbuckle.

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Macau assume protagonismo no crescimento

Se Las Vegas ainda inspira cautela, Macau é o destaque absoluto do portfólio.

No quarto trimestre, a MGM China registrou US$ 1,24 bilhão em receita, crescimento de 21%, e EBITDAR de US$ 334 milhões, alta de 31%. A empresa destacou ganhos de participação de mercado e expansão de margens, em um tom bem mais confiante do que o adotado para a Strip americana.

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Mercado financeiro segue cauteloso

A reação dos analistas refletiu esse equilíbrio entre pontos fortes e fragilidades.

Instituições como Stifel, JPMorgan, Bank of America e Citizens Financial mantiveram avaliações neutras ou cautelosamente positivas, reconhecendo a evolução do digital e de Macau, mas ainda vendo Las Vegas como a principal variável de risco.

Essa leitura também se refletiu no mercado. Apesar do resultado forte, as ações da MGM fecharam o dia em queda de 1,76%, a US$ 36,28, recuperando levemente na sessão seguinte. O movimento indica que o trimestre foi visto como sólido, mas não transformador.

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Conclusão

A mensagem da MGM é pragmática. Las Vegas continua lucrativa, porém pressionada, enquanto a BetMGM e Macau assumem um papel cada vez mais relevante no resultado consolidado.

A trajetória ao longo de 2025 deixa isso claro: prejuízo digital no início do ano, rentabilidade no meio e geração efetiva de caixa no fim. Essa mudança reduziu a dependência da Strip e fortaleceu a diversificação do grupo.

Para investidores e analistas, a diversificação funciona como um amortecedor importante — mas, até que Las Vegas volte a crescer de forma consistente, a cautela deve seguir como o tom dominante.

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Crescimento do iGaming e das apostas esportivas impulsiona receita e anima investidores

As ações da BetMGM registraram forte alta após a divulgação dos resultados financeiros do quarto trimestre (Q4), impulsionadas pelo crescimento expressivo das receitas de iGaming e apostas esportivas. O desempenho sólido marcou o encerramento do ano fiscal em alta para a operadora, reforçando sua posição entre os principais players do mercado regulado de apostas.

BetMGM fecha 2025 com crescimento robusto em receita e EBITDA

A BetMGM reportou receita líquida de US$ 2,8 bilhões em 2025, um aumento de 33% na comparação anual (YoY), além de EBITDA ajustado de US$ 220 milhões. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou um recorde de US$ 780 milhões em receita líquida, alta de 39% em relação ao Q4 de 2024.

Além disso, a companhia superou o retorno trimestral projetado para suas controladoras, MGM Resorts e Entain, com US$ 270 milhões em caixa distribuídos.

Após a conferência de resultados, as ações da BetMGM saltaram de US$ 34,17 para US$ 39,25 em poucas horas, refletindo a reação positiva do mercado.

“We entered 2025 planning for it to be a transformative year for BetMGM, and the success continued to meaningfully exceed our expectations”

Afirmou Adam Greenblatt, CEO da BetMGM.

Apostas esportivas lideram avanço de receita

As apostas esportivas online foram um dos principais motores de crescimento. Em 2025, o segmento gerou mais de US$ 900 milhões em receita, representando um crescimento de 63% YoY, mesmo com um aumento de apenas 16% no volume apostado (handle).

No quarto trimestre, o destaque foi ainda maior: a receita de apostas esportivas subiu 93%, enquanto o handle cresceu apenas 3%, indicando melhora significativa na eficiência operacional.

Segundo Greenblatt, apesar de menos jogadores ativos, os usuários remanescentes estão apostando com maior frequência e volume.

“O quarto trimestre foi o melhor da história da BetMGM em apostas esportivas”, destacou o CEO.

Mercados de previsão geram debate, mas impacto é limitado

O avanço dos chamados prediction markets tem gerado preocupação entre investidores do setor. No entanto, executivos e analistas avaliam que o impacto sobre as casas de apostas tradicionais pode estar sendo superestimado.

Nos Estados Unidos, dados de Nova York mostram que, apesar de uma queda de 3% no handle da NFL em janeiro, os lucros cresceram 6%, sinalizando maior rentabilidade.

Para analistas da Truist Securities, o mercado reagiu de forma exagerada à ameaça dos mercados de previsão. A BetMGM, por sua vez, mantém posição firme contra esse modelo.

“Seguimos apoiando reguladores estaduais e entidades de gaming que expressam preocupações sérias sobre como os prediction markets contornam estruturas regulatórias robustas e regras de jogo responsável”, afirmou Greenblatt.

iGaming segue como principal pilar da BetMGM

O iGaming continua sendo o carro-chefe da empresa. Em 2025, o segmento gerou US$ 1,8 bilhão em receita, com crescimento de 24% YoY.

A BetMGM atribui o desempenho ao aprimoramento da gestão de jogadores, conteúdos exclusivos e à expansão da oferta de live dealer.

“O iGaming continua sendo o pilar e a âncora do nosso negócio”, reforçou o CEO.

Expansão internacional: Alberta no radar

A BetMGM confirmou planos de lançar suas operações de iGaming e apostas esportivas em Alberta, no Canadá, ainda em 2026. Será a primeira entrada da empresa em um novo mercado de iGaming desde o lançamento em Ontário, em 2022.

O mercado de Alberta começou oficialmente o processo de registro em dezembro, com expectativa de operação plena ao longo de 2026. Ainda assim, a empresa projeta impacto financeiro mais relevante apenas a partir de 2027.

Projeções otimistas para 2026 e 2027

A expectativa da BetMGM é manter a trajetória de crescimento. Para 2026, a empresa projeta:

• Receita líquida entre US$ 3,1 e US$ 3,2 bilhões
• EBITDA ajustado entre US$ 300 e US$ 350 milhões

Para 2027, a projeção aponta para US$ 500 milhões em EBITDA ajustado, consolidando a virada estratégica da companhia.

“Entramos claramente em uma nova fase de crescimento”, concluiu Greenblatt.

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